2026年2月，一则消息在伦敦金融城炸开了锅：拥有222年历史、长期由创始家族控制的英国资产管理巨头施罗德（Schroders），正式接受美国同行Nuveen（纽文）的99亿英镑（约合135亿美元）收购要约。

这不仅意味着金融界最古老的独立王朝之一就此终结，更在全球资产管理行业投下了一颗深水炸弹。同年4月16日，施罗德股东以99.9%的赞成票通过了这项交易，正式结束了两个多世纪的家族所有权。

一个与罗斯柴尔德齐名的欧洲金融贵族，为何选择在此时交出权杖？

一、百年王朝为何出售？三重压力下的必然选择

施罗德的故事始于1804年，由约翰·亨利·施罗德在伦敦创立。这个德国出生的金融家族历经拿破仑战争、大英帝国鼎盛时期、两次世界大战的洗礼，最终却在和平年代的全球资本整合浪潮中交出了权杖。

出售的直接原因，是生存压力而非经营失败。

近年来，施罗德面临着三重结构性困境：

1、被动投资的崛起正在重塑行业格局。低成本的指数基金和ETF持续从主动管理基金手中抢夺市场份额，施罗德这类以主动管理见长的老牌机构首当其冲。

2、规模制胜的时代已经来临。资产管理行业的规模效应极为显著——管理规模越大，单位成本越低，议价能力越强。施罗德虽有约8167亿英镑的管理规模，但与Nuveen的1.4万亿美元相比仍显逊色。

3、资本加速向美国集中。全球资管行业的重心正不可逆转地向美国转移。欧洲市场的增长乏力、监管趋严、地缘政治风险上升，都让欧洲资管机构在竞争中处于劣势。

这三点被业内称为压在施罗德头上的“三座大山”。

正是在这种背景下，施罗德于2025年推出了1.5亿英镑的成本削减计划，并裁员至多3%。然而，这些“节流”措施终究无法解决“开源”的根本问题。

更具戏剧性的是，就在几个月前，刚刚于2024年11月履新的施罗德首席执行官Richard Oldfield还曾公开表示，家族对公司长期的独立战略有着坚定承诺，施罗德绝非出售对象。然而，当美国巨头Nuveen带着诚意十足的报价叩门时，一切都变了。

这场后来被内部代号为“Project Pantheon”（万神殿计划）的绝密谈判中，施罗德被唤作“Aphrodite”（阿佛洛狄忒），而Nuveen则是主导全局的“Zeus”（宙斯）。聘请了Lazard作为顾问的家族股东集团，在经过数周的密集磋商后，迅速达成了共识：与其在逆风中苦苦独行，不如体面地融入一个更强大的帝国。

对于家族的第四代继承人、亿万富翁Leonie Schroder而言，这是一个喜忧参半的时刻。目前仅有Leonie Schroder和Claire Fitzalan Howard仍留在董事会，但其角色已仪式化。

二、为何施罗德受到青睐？不可复制的百年资产

尽管面临增长压力，Nuveen仍愿意支付99亿英镑的全现金对价，这背后是对施罗德不可替代的战略价值的深刻认知。

第一，是欧洲市场的深厚根基。施罗德在超过40个市场运营，尤其在欧洲、中东和亚太地区拥有广泛的网络和客户关系。其亚洲AUM达1180亿英镑，占比16%，是第三大利润池。对于以美国市场为主的Nuveen而言，这是打开全球市场大门的关键钥匙。

第二，是财富管理能力的互补。施罗德的财富管理业务在2025年上半年实现了9%的增长，表现亮眼。Nuveen在这方面的布局相对薄弱，收购施罗德可以快速补强这一短板。

第三，是私募市场的协同效应。交易完成后，Nuveen的3160亿美元私募市场平台将与施罗德资本的约980亿美元平台合并，形成一个4140亿美元的另类投资巨头。这正是当前全球资管行业最炙手可热的领域。

第四，是品牌与人才的保留价值。Nuveen CEO Bill Huffman奉行一种独特的“do-no-harm”（不伤害）并购哲学——收购企业是为了其能力，而非成本节省；保护被收购方的团队和策略，而非打乱它们。施罗德品牌将被保留，伦敦将成为合并集团的非美国总部，现有约3100名员工也不会大规模裁员。

从估值来看，每股612便士的报价较公告前收盘价溢价约34%，对应大约17倍的市盈率。持有约44%股份的施罗德家族将进账约43亿英镑。截至2024年底，施罗德管理的资产总值达7787亿英镑，2024年运营利润为7.57亿英镑。

三、并购顾问的关键角色：幕后推手

这笔近100亿英镑的交易能够迅速达成，并购顾问功不可没。

施罗德家族股东集团聘请了Lazard作为顾问，在经过数周的密集磋商后，帮助家族股东迅速达成了共识。买方Nuveen则聘请了法国巴黎银行作为财务顾问，后者确认收购方具备足额资金以支付全部现金对价。法国巴黎银行还为Nuveen提供了最高31亿英镑的承诺贷款额度。Clifford Chance则担任Nuveen的法律顾问。

并购顾问在交易中的核心价值体现在三个方面：

一是估值与谈判支持。Lazard帮助施罗德家族评估了报价的合理性，并在溢价谈判中提供了专业意见。最终34%的溢价，既体现了施罗德的真实价值，也确保了交易的可行性。

二是交易结构设计。全现金收购、分期支付结构、品牌保留安排等复杂条款的设计，都需要专业的财务和法律顾问团队。

三是信息与流程管理。在整个“万神殿计划”的绝密谈判过程中，顾问团队确保了信息的严格保密和流程的顺畅推进。

对于中小企业而言，这个细节值得深思：即便是拥有222年历史的家族巨头，在面临重大交易时也需要借助专业顾问的力量。并购不是简单的“一手交钱一手交货”，而是涉及估值、法律、税务、人力资源、文化整合等多维度的复杂工程。

四、行业趋势：资管行业的“大者恒大”

施罗德被收购并非孤例，而是全球资管行业整合大潮中的一个标志性事件。

规模正在成为决定生死的关键因素。大型资管机构通过并购构建能够同时在募资、项目发掘和投资组合管理方面竞争的整合平台。行业正在分化为“万亿级超级巨头”和“精品利基玩家”两个极端。

私募市场的增长是另一大驱动力。私募市场资产管理规模预计未来五年将以每年约12%的速度增长，而流动性资产类别约为8%。资管机构纷纷通过并购来获取私募市场的能力，这正是Nuveen收购施罗德的核心逻辑之一。

私人资本正在成为并购的重要推手。手握大量“干火药”（dry powder）的私募投资机构，以及大型金融机构获取私募资产管理能力的需求，都在推动金融行业的并购活动。

这一趋势对传统制造业同样具有警示意义：在任何一个行业，“规模效应”和“平台化能力”正在成为决定企业生死的关键变量。那些无法通过内生增长或外延并购达到一定规模的企业，将越来越难以在竞争中立足。

【易并观点：对中小企的启发】

施罗德的案例，对中国中小企业——尤其是面临传承困境的家族企业和面临增长瓶颈的传统制造企业——提供了几个值得深思的启示。

第一，家族企业的传承没有标准答案。施罗德家族用222年证明了一个家族的经营能力，但在时代变局面前，他们选择了体面退出。对于中国第一代企业家而言，“传给子女”并非唯一选项。在合适的时机、以合适的价格将企业交给能让它走得更远的战略方，同样是一种负责任的传承方式。

第二，“小而美”同样具有高价值。施罗德之所以能被Nuveen以近100亿英镑收购，正是因为它在欧洲财富管理和亚洲市场等细分领域建立了不可替代的优势。中小企业不必追求大而全，在特定领域做到极致，同样能成为巨头并购的目标。

第三，主动拥抱“产业资本”而非被动等待。施罗德家族在收到Nuveen报价后，迅速聘请专业顾问进行评估和谈判，最终以34%的溢价完成交易。对于面临增长困境的中小企业，与其被动等待市场淘汰，不如主动寻求能与自身产生协同效应的战略伙伴。

第四，专业顾问的价值不可忽视。从Lazard到法国巴黎银行，专业顾问团队在整个交易中发挥了关键作用。中小企业在面临并购时，往往因缺乏专业经验而在估值和条款谈判中处于劣势。借助专业力量，是保护自身利益的最有效方式。

本文由易并研究院出品，内容基于公开资料整理分析，不构成投资建议。
转载请注明来源：易并研究院

易并MA-EASY团队是由从事多年并购业务的律师以及曾在国际知名投行机构专门从事并购咨询业务的人员组成。

我们重视企业传承的问题与挑战，专注为中小企业服务。我们助力企业并购，并为之提供专业的服务，让并购变得更容易。

我们希望架起这座并购的信息桥梁，让企业焕发新的生机。

联系我们：

电邮：business@ma-easy.com

电话：400-156-1868