文章来源: 上海证券报  作者：张问之，2024-12-04

今年四季度以来，已有数十家A股公司披露拟在海外并购资产，且不乏“大手笔”动作

就并购标的来看，上市公司多围绕主业进行产业链延伸，鲜有跨界举措

并购目的则颇为清晰，剑指全球布局，谋求资源储备、业务协同、市场开拓等，以期寻得新的业绩增长点

上市公司海外并购日渐升温。据不完全统计，今年四季度以来，已有数十家A股公司披露拟在海外并购资产，且不乏“大手笔”动作。例如，华新水泥拟8.38亿美元出海并购，拓展西非市场；凌云光拟以1.03亿欧元收购JAI 99.95%股权，借道加速出海；“矿茅”紫金矿业在10月收购加纳Akyem金矿后，再收购泛美白银旗下秘鲁La Arena铜金矿项目……

上海证券报记者梳理发现，就并购标的来看，上市公司多围绕主业进行产业链延伸，鲜有跨界举措；并购目的则颇为清晰，剑指全球布局，谋求资源储备、业务协同、市场开拓等，以期寻得新的业绩增长点。

“就目前来看，上市公司海外并购日趋理性。”对此，联储证券总裁助理、并购业务负责人尹中余直言，相关并购案例大多由头部公司发起，围绕主业进行，交易金额也趋于理性——鲜有“蛇吞象”之举，“这是非常好的现象，值得鼓励”。

聚焦主业 频频出手海外资产

12月1日晚，华新水泥公告称，公司拟以约8.38亿美元的价格购买股权资产，从而最终持有一家尼日利亚上市公司——Lafarge Africa Plc控制权（将间接持有83.81%股份），进而拓展西非水泥市场，进一步提升经营规模及盈利能力。

Lafarge Africa Plc主要从事水泥、混凝土等建材产品的生产与销售，目前在尼日利亚拥有4家大型水泥工厂及6家混凝土工厂，业务覆盖尼日利亚全国市场，其中水泥产能为1060万吨/年，混凝土产能为40万方/年。

这只是A股公司海外并购的最新一例。

近两个月，并购海外资产最为典型的案例是“矿茅”紫金矿业。10月9日，紫金矿业公告称，公司拟出资10亿美元（约合70.71亿元人民币），收购纽蒙特持有的加纳Akyem金矿项目100%权益。Akyem金矿是加纳最大金矿之一，拥有黄金资源量（不含储量）54.4吨，平均品位3.36克/吨；储量约为34.6吨，平均品位1.35克/吨，另有约83吨黄金被归类为地采资源储备。

11月7日，紫金矿业再发公告披露，拟通过子公司金誊矿业收购泛美白银旗下秘鲁La Arena铜金矿项目100%权益，其中核心的二期项目保有铜资源量278.5万吨、金资源量196.5吨。紫金矿业表示，La Arena项目位于世界著名的成矿带上，为在产矿山，铜、金资源量较大，有较好的找矿增储潜力。

最新进展显示，紫金矿业本次收购已于12月3日完成交割，公司已通过金誊矿业持有La Arena项目100%权益。

同样围绕主业“大手笔”出手并购的还有凌云光、有研硅、中巨芯等。11月13日晚，凌云光公告称，拟以现金形式收购JAI 99.95%股权，交易对价预计为1.03亿欧元；并将在交割前或交割后，以现金形式收购或者强制赎回少数股东持有的JAI剩余0.05%股权，最终持有JAI 100%股权。

记者注意到，凌云光业务范围与JAI关联度较高，双方存在较充分的业务协同性。凌云光是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一；公司此次收购范围则主要为JAI所有工业相机业务。

再看有研硅，11月初，公司披露拟以现金方式收购公司控股股东RST持有的DG Technologies（下称“DGT”）70%股权。公告显示，DGT主营业务为刻蚀设备用部件（包括硅部件和石英部件）的研发、生产和销售，拥有成熟的硅精密加工技术和表面处理技术。有研硅生产的刻蚀设备用硅材料是DGT生产刻蚀设备部件的主要原料，双方为产业链上下游关系。

此外，中巨芯之前宣布，公司参股公司晶恒希道拟通过现金方式，将半导体高纯石英材料制造商HeraeusConamic UK Limited 100%股权纳入囊中，增强在半导体材料领域的发展和布局。

“当前，出海是中国制造业的大趋势，企业有动力进行海外布局；同时，海外并购‘套利’空间已明显缩减，疯狂并购时代已成过去式。”尹中余表示，受主客观因素共同推动，近两个月以来，A股海外并购多聚焦主业，同行之间并购增多，总体趋于理性。

布局全球 寻求新业绩增长点

记者梳理公告发现，近期上市公司海外并购动作，目标非常精准。从谋求资源储备，到业务协同、市场开拓等，剑指全球布局，寻求新业绩增长点意图明确。

以华新水泥为例，当前，在国内水泥业务业绩承压的局面下，海外发展已成为华新水泥重大战略规划，海外业务业绩的提升已经成为稳定公司业绩的重要支撑。公告显示，截至2024年三季度末，华新水泥已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等12个国家布局，海外水泥熟料产能为1544万吨/年，水泥粉磨能力为2254万吨/年。

2024年前三季度，华新水泥海外水泥及商品熟料销量为1204.63万吨，同比增长41%；实现营业收入59.36亿元，同比增长49%；净利润为8.47亿元，同比增长32%。而前三季度，公司整体净利润为11.38亿元，同比下滑近四成，海外业务对公司业绩的支撑力度可见一斑。

对于此次并购，华新水泥直言，尼日利亚经济发展潜力大，行业格局较好，市场可期，有望成为公司在西非发展的桥头堡，有助于公司迅速拓展西非市场，打开新的发展空间，实现公司又一重大战略突破。

凌云光亦拟通过收购JAI，借力打开出海新局面。公告显示，JAI在欧、美、日等市场具有较好的市场占有率与客户口碑。凌云光在接受机构调研时称，国内机器视觉厂商出海最大的困难是市场品牌与产品质量导致的客户接受度低，高端大客户切入难度大。

而JAI在行业60年积累的品牌影响力，具备国际舞台上产品质量的引领地位，这些优势将助力凌云光“视觉+AI”能力快速迈入国际高水准行列。面向未来，公司“视觉+AI”将更加具备国际竞争优势：超越行业标准的质量承诺、领先的AI软件算法、具备30多个国家本土化的销售服务能力。

近年来，凌云光海外业务收入不断增长，成为业绩重要增长极。今年上半年，在公司整体营收同比下滑背景下，海外业务收入超过1亿元，同比增长10%，实现海外业务的持续增长。

再看梅花生物，公司拟以105亿日元（折合人民币约5亿元）收购麒麟控股全资子公司Kyowa Hakko Bio Co., Ltd.旗下的食品氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖业务及资产。

对此，梅花生物表示，在业务结构上，公司将延伸产业链，不仅能增加下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，还将获得包括但不限于GMP（良好生产认证）和全球多市场的氨基酸原料药注册证；在产业布局上，公司将通过交易获得多个国内外生产经营实体，实现产业出海战略落地。

对于当下上市公司海外并购热潮，尹中余称值得鼓励。但他同时提醒，上市公司在进行海外并购时，应慎买海外亏损企业，切勿盲目乐观。由于海内外市场、政策等环境差异较大，企业在做尽调时，一定要尽可能全面充分。

“对投资者而言，理性的海外并购案例值得关注。”尹中余称，但需警惕“蛇吞象”式并购和跨界并购，因为风险可能较大。

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